公司營運產生的淨利，在資產負債表上稱為 保留盈餘（Retained Earnings），而保留盈餘可以分為公司提撥的盈餘公積、未分配盈餘。保留盈餘可以用來發給股東股利，或是留存下來再投資使用，因此保留盈餘為正的公司在財務上較具彈性。。那保留盈餘越高越好嗎？其實不是，保留盈餘還必須考量稅負，而既然保留盈餘是公司賺的錢，那就跟股利有關係了，本文就帶大家來認識保留盈餘，讓你下次在研究公司基本面時，可以多留意這個項目。

保留盈餘就是公司營運所產生的獲利，如果獲利是正的，就是保留盈餘（Retained Earnings, RE），大家可以把公司的 保留盈餘 想像成一般人的「存款預備金」，可因應未來財務上需求而有不同之用途。若盈餘是負的，就稱為累積虧損。

公司的保留盈餘也可以稱為未分配盈餘，這些盈餘能發放股利給股東，或是再投資。

有些股東會希望這些盈餘是用發放股利的方式回報給股東，作為他們將資金投入公司的回報，但是對公司來說，如果未來有投資計畫，會希望把這些盈餘保留在公司裡，以獲取更多的公司收益。像波克夏公司就是如此，因為老闆巴菲特認為把資金放在他身上投資會比回饋給股東來得有效。

保留盈餘，會記錄在台灣公司財報資產負債表上的股東權益裡面，股東權益指的就是公司資金來源中，不是來自於借貸，而是來自於股東出資的部分。如果是國外的財報，就是 Retained Earnings 項目。

而根據公司法規定，各企業在分配 盈餘 前要提撥 10% 作為「法定盈餘公積」，假設提撥之金額已超過資本額就無須再提撥。令公司可根據自己未來要擴產、投資或其他用途來規劃「 特別盈餘公積 」，以備不時之需。而提撥完法定盈餘、特別盈餘公積後，剩下的錢公司能自由運用，一般來說是保留下來發放現金股利，或是未來再投資的資金，這些就被稱為未分配盈餘。但未分配盈餘也不是越多越好，因為還要繳 5% 的未分配盈餘稅。

保留盈餘的計算方法，是將上期的保留盈餘加上本期淨利再減去支付給股東的任何淨股息。這個數字會在每個會計期末（每季/每年）計算。

本期保留盈餘=上期保留盈餘+本期淨利-發放股利

如果公司保留盈餘低，有可能是公司賺得不夠多，也有可能是公司將保留盈餘都發放給股東，雖然保留盈餘依然為正數代表公司持續有在賺錢，也有回饋給股東，但前面有說到保留盈餘可以想成公司的預備金，若未來公司突然有突發狀況，可能會導致公司缺乏現金，導致錯過一些好的投資機會，如果到時候全部都要用借貸或增資的方式募集資金，對公司來說是增加負擔。

相反的保留盈餘如果過高，可能會導致資金運用效率低，所以並不是把資金都留在帳上就是好事，舉例來說，如果公司預期的投資報酬率比投資人自己運用資金效率還低，那錢不如發還給股東。因為資金保留與否是管理層決定，故管理層必須有效地善用資金，既然保留盈餘是公司過去的淨利，那當公司經營不善時，保留盈餘就有可能是負值，當保留盈餘為負值時，就要好好檢視公司營運與現金流狀況。

如果公司處於成長階段，因為會拿資金進行投資，所以沒有盈餘還說得過去，但如果依家穩定企業盈餘突然轉負，或是正數持續減少，代表可能是虧損，或是投資、回購股票金額超過收入，這時候可能公司就是處於經營出了狀況的階段，需要多留意獲利趨勢。

股利可以分成現金股利或股票股利，這兩種形式的分配都會減少保留盈餘（股票股利只有台灣有，美股一般只有現金股利）。

發放股利算是台灣特有的行為，也因此有存股的風氣，許多企業也盡可能每年配發股利吸引投資人，但如果該年營運狀況不好，導致股利突然發放變少時，投資人就會解讀成該年企業業績不好，股價很有可能會重挫，這時，有些企業為了滿足與過往一樣的股利，會利用保留盈餘來發放，這也就是為什麼大家會注意企業配息的來源，如果企業那年 EPS 只有 1 元，卻配了 1.5 元，那可能就有點問題了。

而股票股利雖然不會導致現金流出，但會將一部分保留盈餘轉移到普通股（股本）上。

一般來說，有些重視成長的公司，可能根本不分配股利或是分配的比例很少，因為公司更希望將保留盈餘用來再投資、擴大公司收益。國外有許多企業的股利政策，都是不發放股利，資金留在公司再運用，原因是管理階層認為那些盈餘留在公司，未來能創造的報酬更高，像是亞馬遜（Amazon, AMZN-US）、波克夏等。

巴菲特曾說：「每 1 元的保留盈餘，應該要能為投資人創造 1 元的市場價值。」否則就不應該保留盈餘，而是將盈餘發還給股東。

聽起來好像很困難，但其實很合理，因為盈餘必須要能反應在市價上，否則留在公司帳上沒發股利，也沒反應在公司價值，這 1 美元對投資人來說就很浪費。因此營運良好的企業，「通常」投入保留盈餘創造獲利後，股價都會跟著上漲，例如今天如果 A 企業投入 1 元保留盈餘，讓公司未來 EPS 成長 0.1 元，以本益比 15 倍來看，預期股價會上漲 1.5 元。

當然這都只是估算，實際上的數字不會那麼簡單且剛好，不過大致上的概念就是如此。

如果是要查詢台灣企業，可以在財報中的資產負債表欄位找到保留盈餘，或是到 Goodinfo!台灣股市資訊網查詢，下圖分別以台積電（ 2330-TW ）與 Amazon 為例，說明國內外財報如何查詢保留盈餘。

圖片來源：Goodinfo

圖片來源：Morningstar

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